（原标题：俞学锋卸任、熊涛接棒，安琪酵母市值4年缩水超300亿）

出品 | 枪弹财经

作家 | 左星月

剪辑 | 王亚静

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好意思编 | 倩倩

审核 | 颂文

酵母行业龙头企业安琪酵母股份有限公司（以下简称“安琪酵母”）靠近着不小的挑战。

7月22日，安琪酵母发布公告称，公司拟出资3500万元（股权占比35%）与广西双柳好意思琪生物科技有限公司竖立结伴公司湖北博田生态农业有限公司，注册成本1亿元，瞻望下半年完成注册。

与此同期，安琪酵母拟对滨州公司增资9000万元。

安琪酵母的规画进一步膨胀。关联词，自2021年以来，其营收一直处在上升状态，但归母净利润却出现下滑，存在“增收不增利”的问题。

安琪酵母限度已迈过百亿门槛，但面对国内市集疲软，盈利能力不及等情况，安琪酵母还有许多事要作念。

1、市值缩水，事迹让步

当代酵母产业发祥于欧洲，在1846年罢了了工业化坐褥。从古埃及东谈主约4000年前驱动使用酵母来制作面包和酿造啤酒，到当代酵母工业兴起，酵母的运用曾经渗入到东谈主类生计的方方面面。

在我国，酵母产业起步相对较晚。直到八十年代中期，面对国内酵母工业的空缺，国度计委建设了一个活性干酵母工业性实验基地的名目，1986年，安琪酵母的前身在干系策略的复古下应时而生。

提到安琪酵母的膨胀与发展，就不得不拿起其前董事长俞学锋。

算作番邦货，西方国度主要将酵母用于烘焙鸿沟。而矫正洞开初期的中国，烘焙市集尚未兴起。为避让境外厂商的矛头，俞学锋自出机轴，将安琪酵母的销售策略定在馒头、等中国传统面食上。

为了履行酵母，俞学锋决定在电视台打告白，筹办并我方操作揉面拍摄了第一个电视告白片。于今，“安琪酵母，发面即是快”的告白语依旧耳闻目睹。

如今，安琪酵母曾经掌抓了一定的国内、国际市集。2023年财报露出，安琪酵母是大家最大的YE供应商和第二大酵母供应商，在国内市集占比55%，在大家占比进步18%，酵母系列居品限度已居大家第二。

此外，俞学锋也教唆渐渐壮大的安琪酵母参加了成本市集。

2000年8月18日，安琪酵母在上交所主板上市，刊行新股3500万股，刊行价钱为11.88元/股。

（图 / Wind）

上市后，安琪酵母在成本市集曾经推崇不俗。2020年8月21日，公司的收盘价（前复权）一度达到了66.69元/股，市值达到578亿元。

（图 / Wind）

2019年7月，65岁的俞学锋因到龄退休原因，建议辞去董事长等职，扫尾了他在安琪酵母进步33年的后光历史。

2019年8月，熊涛接棒，出任公司的董事长和法定代表东谈主。

比年来，安琪酵母的股价并不尽如东谈见解。为止2024年7月30日，安琪酵母报收28.74元/股（前复权），公司市值也全部属跌至250亿元。

（图 / Wind）

只是4年时刻，安琪酵母的总市值挥发超300亿元。

2、增收不增利，毛利率下滑

安琪酵母创造了营收百亿的事迹“听说”。

2021年，安琪酵母的营收限度初次禁绝百亿。2021年-2023年，安琪酵母的商业收入区别为106.75亿元、128.43亿元和135.81亿元，同比增长19.50%、20.31%和5.74%，处在快速增长的趋势。

关联词，在事迹增长的同期，安琪酵母的归母净利润却呈现间隙。2021年-2023年，安琪酵母的归母净利润区别为13.09亿元、13.21亿元和12.70亿元，同比增长-4.59%、0.97%和-3.86%，全体呈现下滑趋势。

（图 / Wind（单元：亿元））

2024年一季度，安琪酵母“增收不增利”的景色仍在接续。4月19日，安琪酵母发布2024年一季报，论述期内，公司罢了商业收入34.83亿元，同比增长2.52%；归母净利润3.19亿元，同比下滑9.45%。

具体业务来看，安琪酵母主商业务为面包酵母、酵母抽提物、酿酒酵母、生物饲料添加剂、养分保健居品、食物原料等居品的坐褥和销售，居品平庸运用于烘焙与发酵面食、食物调味、微生物发酵、动物养分、东谈主类养分健康、酿造与生物动力等鸿沟；投资鸿沟还波及生物肥料、酶制剂、制糖、塑料软包装、融资租出等。

2021年-2023年，安琪酵母的中枢居品酵母及深加工居品的毛利率区别为33.02%、31.67%和30.65%，毛利率也呈现下滑趋势。

（图 / 2021年-2023年毛利率情况（开头：安琪酵母财报））

值得一提的是，2019年，酵母及深加工居品的毛利率达到40.92%，2023年相较于2019年的毛利率下滑了十个百分点。

（图 / 安琪酵母2019年财报）

「界面新闻·枪弹财经」扫视到，公司的净利润疲软与原材料价钱上升相关。

安琪酵母的主要原材料为糖蜜，当今糖蜜属于国度章程的退却入口的固体。华夏证券暗意，当今国内的糖蜜成本高于外洋市集，尽管糖蜜价钱近期驱动回落，然则计入安琪酵母2023年景本的库存价仍然很高。

因此，安琪酵母只可通过国内供应商，以及自有工场赢得原材料。由于国内糖蜜资源供需抗击衡，导致糖蜜价钱大幅度波动。因此，糖蜜原料“卡脖子”的问题，也导致安琪酵母的成本居高不下。

Wind数据露出，2021年-2023年，公司的销售成本率区别为72.66%、75.20%和75.81%，成本占比在渐渐增长。

成本增长也导致公司毛利率走低。2021年-2023年，安琪酵母销售毛利率区别为27.34%、24.80%和24.19%，也呈现下滑趋势。

（图 / Wind）

面对糖蜜的原材料依赖，安琪酵母也探索了替代糖蜜的新工艺——水解糖替代工艺。安琪酵母董事长熊涛在2023年齿迹评释会上对媒体暗意，当今公司水解糖产能45万吨，水解糖产线王人满产运行。公司正在通过提高水解糖使用比例等步调用功减小糖蜜价钱波动带来的影响。

关联词，水解糖并不行竣工替代糖蜜。“当今公司水解糖能部分替代糖蜜坐褥酵母，关于部分酵母居品，水解糖可竣工替代糖蜜，其余居品替代比例因居品品种不同而存在互异。”熊涛先容称。

这或意味着公司仍将需要部分糖蜜算作坐褥原料。据财联社报谈，本年一季度糖蜜价钱出现上升，3月30日南宁糖蜜现货价为1825元/吨，较年头上升30.36%。

可见，安琪酵母还要面对糖蜜依赖带来的成本波动风险。

3、发力境外市集，店铺居品浩大

当今，在酵母鸿沟，国内市集趋于富足，且国内烘焙等下流行业需求规复较弱。在此情况下，安琪酵母在国外售售上获利颇丰。

财报露出，2021年-2023年，安琪酵母的国外收入区别为28.22亿元、39.23亿元和47.86亿元，增幅区别为12.01%、39.02%和21.99%，国外市集收入快速增长。

2023年，安琪酵母的国内商业收入同比下滑1.20%，亦然比年来安琪酵母的国内市集收入初次下滑。

（图 / 2021-2023年国外收入（开头：安琪酵母财报；单元：元））

安琪酵母算作大家最大的YE供应商和第二大酵母供应商，也在境外竖立了多家工场。公司在大家13个城市领有酵母及深加工居品坐褥基地，其中，埃及、俄罗斯工场2024年瞻望投产后享受当地低成本原料上风，公司也拟于东南亚投资设厂。

与此同期，在国内市集，安琪酵母也在发展布局万般新址品，但后果并不越过。

举例，安琪酵母还推出了宠物用品，包括猫粮、狗粮以及猫砂等居品，但在安琪酵母天猫旗舰店上露出的销量并不高，且有名度也不彊。

（图 / 安琪酵母天猫旗舰店）

「界面新闻·枪弹财经」还扫视到，安琪酵母天猫旗舰店的商品种类杂乱，不仅包括公司的拳头居品万般酵母，还包括上述提到的宠物居品，调味料、酸奶菌、安琪纽特保健品、茶叶、冰激淋等等。

天然居品线丰富，然则过于浩大的居品会使得安琪酵母的品牌融会腌臜。一般来说，当一家店铺销售的居品种类过于杂乱时，消耗者可能难以了了地识别出该品牌的中枢价值和专科鸿沟。这会导致品牌形象的腌臜，缩短品牌在特定鸿沟的专科性和真正度。

此外，复杂的居品线可能使得主义主顾群体变得不够明确，店铺难以建立起安适的主顾基础和高度的主顾真心度。

大致，安琪酵母应该明确其品牌定位，如安琪酵母旗舰店专注于酵母偏执干系居品，同期迟缓减少或优化非中枢居品的销售。这么作念有助于提高品牌形象，增强消耗者对品牌的融会和真心度。

而安琪酵母的其他万般居品不错分设不同的店铺，以提高店铺的全体运营遵循和市集竞争力，这么可能提高线上店铺的事迹，让安琪酵母的事迹再攀巅峰。

*文中题图来自：安琪酵母官方公众号九游娱乐(China)官方网站。