2月25日九游会J9，国金证券发布有色金属行业点评。凭证百川盈孚，2月24日国内锑锭价钱为14.6万元/吨，周度/月度差别高潮3%/4%；国外价钱为4.96万好意思元/吨，周度/月度差别高潮2%/14%。

　　光伏有望抢装，内需捏续发力。

　　2月9日国度发改委和国度动力局发布的《对于深入新动力上网电价商场化改造，促进新动力高质地发展的见知》,凭证见知2025年6月1日及以后投产的增量神志，纳入机制的电量鸿沟凭证国度明确的各地新动力发展办法完成情况等动态改革，机制电价由各地通过商场化竞价方式详情。凭证北极星太阳能光伏网：代表着6月1日并网后的神志，收益测算模子将发生环节变化；而文献出台后，各方对于神志实质结算电价的测算方式仍莫得泄露地签订，计议到操作难度，赶在6月1日之前完成神志并网更为安全、适宜，光伏将再现“531”抢装潮。锑手脚光伏玻璃澄莹剂不二接纳（此前已有“毒玻璃”事件爆出、高额处理威慑下锑使用有望得回保证），有望受益产量回升；冶真金不怕火厂原料紧缺，因而玻璃厂商更无法备库，且产业内酝酿玻璃加价有望提供顺价空间。

　　外需捏续竖立，价钱拐点已至。

　　历经2024年10月出口暂停，11-12月出口已收复至不停前25%/46%分位，出口田主要为东南亚和非洲。鉴于国外锑品供应链步骤正重构，国外新的均衡机制成立后有望对锑的表里价差进行竖立。跟着其余步区出口或濒临徐徐放开，国内锑金属供应有望重回供不应求阶段。

　　入口矿走弱运行终了。

　　自出口不停运行，海表里价差徐徐拉大，但由于国内冶真金不怕火厂与国外矿商存在长协、且议价权更强（冶真金不怕火形式靠拢度大于矿山，国内强于国外），因而截止2024年12月仍有较高水平入口；本年1月运行长协订单徐徐去化、国外矿入口归来商场订价，国外高溢价酿成入口经济性显耀下落、入口量运行下滑，因而原料大幅紧缺，进一步助推价钱高潮。

　　库存捏续历史低位。

　　截止2月下旬国内锑锭和氧化锑库存差别为0.37万吨/0.62万吨，60日涨幅差别为-3.4%/-1.9%,90日涨幅差别为-7.4%/-3.3%；即便面对2024年第四季度内需、外需同期下落，国内主流锑品并未发生昭着累库，标明锑的原料枯竭阵势尚未有任何改善;库存仍处历史较低水平。

　　国外大矿有望减产，供需缺口捏续扩大。

　　凭证亚洲金属网，随同俄罗斯金锑矿产量下滑，2025俄罗斯金锑矿入口量有望大幅下滑；且国外较国内存在较高溢价九游会J9，入口经济性较低。